📘 《證券分析》── Benjamin Graham、David Dodd 價值投資奠基經典

大家好呀～小編今日要隆重介紹一本投資界真正嘅聖經級著作——《證券分析》（Security Analysis） 📈💰。

呢本書由「價值投資之父」Benjamin Graham（班傑明·葛拉漢） 與其學生兼同事 David Dodd（大衛·多德） 合著，1934 年首次出版。佢嘅誕生背景係美國 1929 年股災之後，金融市場陷入混亂，投資人急需一套理性、科學嘅方法去分析證券。

後來，呢本書成為價值投資學派嘅基礎，被無數華爾街專業人士奉為圭臬。華倫·巴菲特（Warren Buffett）就話過：「《證券分析》同《聰明的投資人》改變咗我一生。」

小編覺得，雖然呢本書文字學術、厚重（原版成千頁！），但佢就係「價值投資」嘅源頭活水。如果《聰明的投資人》係「投資哲學」，咁《證券分析》就係「投資技術手冊」。

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📖 書本背景

作者簡介

• Benjamin Graham：被譽為「價值投資之父」，提出「安全邊際」等重要概念。
• David Dodd：Graham 嘅同事兼學生，後來成為哥倫比亞大學教授，專注於金融與投資研究。

出版背景

• 出版年份：1934 年。
• 背景：1929 年大蕭條後，股票市場崩潰，投資人普遍依靠「猜測」而非「分析」去買賣股票，結果損失慘重。
• 目的：提供一套科學、理性嘅「證券分析方法」，幫助投資人避免再次陷入盲目投機。

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💡 書中核心觀念

1. 投資與投機的區別 ⚖️

• 投資：基於深入分析，保護本金，並追求合理回報。
• 投機：依靠運氣或市場情緒，缺乏理性分析。
  👉 小編覺得，呢句定義至今仍然係投資界嘅金科玉律。

2. 安全邊際（Margin of Safety） 🛡️

• 投資嘅第一原則：要留有足夠餘地，避免因估值錯誤或市場波動而損失本金。
• 以低於內在價值嘅價格買入，確保「跌得起」。

3. 內在價值（Intrinsic Value） 💎

• 股票或債券嘅真正價值，唔係市場價格，而係基於企業資產、盈利能力、現金流計算出來嘅。
• 投資人應該買「價格低於價值」嘅資產。

4. 基本面分析 🏢

• 強調「研究財報」：資產負債表、損益表、現金流量表。
• 透過數據分析企業實力，而唔係靠傳聞或市場情緒。

5. 股票與債券的不同 📊

• 債券：固定收益，風險較低，但要小心信用風險。
• 股票：不確定性高，但潛在報酬更大。
• 投資人要根據自己風險承受能力作出配置。

6. 防禦型 vs 進取型投資人 🧑💼

• 防禦型：適合普通人，強調保護本金，投資藍籌股或高評級債券。
• 進取型：需要專業知識，研究冷門或被低估資產，承受更高風險。

7. 市場波動的意義 📉📈

• Graham 認為市場波動唔係風險，而係機會。
• 當市場悲觀時，資產價格可能遠低於價值，正正就係投資好時機。

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📊 書中重要章節內容

債券分析

• 如何判斷公司能否履行債務？
• 透過財報、利息保障倍數、資產抵押率去分析。

優先股分析

• 優先股介乎股票與債券之間，既有分紅固定性，又有風險。
• 書中指出：優先股並非理想投資，除非價格明顯低估。

股票分析

• 強調「盈利穩定性」與「資產價值」。
• 提出「低市盈率、低市帳率」概念，尋找被低估股票。

特殊情況投資

• 例如破產重組、併購套利。
• 進取型投資人可以透過研究特殊情況獲利。

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🌍 《證券分析》對香港人的啟發

1. 股市炒風

香港投資人好多時候「聽消息」買股，實際上係投機。Graham 提醒：要用數據分析，而唔係跟風。

2. 樓市迷思

香港人愛投資樓市，但 Graham 嘅「安全邊際」概念同樣適用：唔好高追，留有緩衝。

3. 分散投資

香港人往往「all in」股票或樓市，《證券分析》提醒要平衡股票與債券配置，降低風險。

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🤔 小編點睇？

小編覺得，《證券分析》同《聰明的投資人》一樣重要，但兩者有分工：

• 《聰明的投資人》：哲學、心態、原則。
• 《證券分析》：技術、方法、操作。

讀完《證券分析》，你會明白：

• 投資唔係靠「直覺」或者「內幕消息」。
• 投資要靠數據、理性、紀律。
• 真正嘅高手唔係追逐短期利潤，而係長期穩健增值。

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🎉 小編總結

《證券分析》核心訊息：

• 投資 ≠ 投機 ⚖️
• 安全邊際係投資第一原則 🛡️
• 股票與債券需分開分析，合理配置 📊
• 內在價值比市場價格更重要 💎
• 投資人要懂得閱讀財報，做基本面分析 🏢
• 市場波動 = 機會，而唔係風險 📉📈

👉 所以下次你諗住投資之前，不如先睇吓《證券分析》，因為佢會教你點樣「用腦袋投資，而唔係用情緒投機」！📘✨